人民币汇率再次成为市场关注的焦点。6月中旬以来，人民币对美元汇率再现快速贬值，6月30日，在岸、离岸人民币对美元汇率继续走低，盘中分别跌破7.27和7.28关口。

值得注意的是，2023 年上半年，人民币对美元即期汇率累计下跌3106点，跌幅超过4.4%，而人民币对美元中间价也累计贬值3.75%。尤其自4月中旬以来，人民币对美元的汇率开始呈贬值趋势，在5月中旬，离岸、在岸人民币相继突破7.0重要整数关口，便引发市场热议，6月中旬以来，人民币贬值加快，连续失守重要关口。

那么，人民币持续贬值背后的原因是什么？前期低点“7.3”关口能否守住？汇率和股市之间是怎样的逻辑关系？《华夏新闻会客厅》专访了中国外汇投资研究院院长、独立经济学家谭雅玲。

(资料图)

人民币贬值背后：多重因素叠加

“人民币近期贬值与投机性关联度较大，一方面是因利差因素。”谭雅玲表示，人民币与美元及一揽子货币的利差加剧了人民币的贬值，同时给市场带来较大的套利空间。

关于近期人民币的加速贬值及5月17日的“破7”，谭雅玲分析称均因离岸引导和带动在岸贬值，特别是端午小长假期间离岸人民币极端贬值，致使小长假后人民币的加速贬值，离岸的投机套利存在着很大可能性。

谭雅玲进一步从经济基本面分析，中国的经济周期处在相对调整和恢复的阶段。

“如果从出口的角度来看，人民币贬值对出口应该是有利的，但可以看到当前的外贸指标表现不够理想，如果没有外贸订单，人民币贬值的意义和效果就打折扣。”谭雅玲分析认为。

谭雅玲从进口角度进一步分析，因现在鼓励进口，出口和进口要平衡，在今年的有一两个月中国的进口指标要高于出口的指标。目前，人民币的贬值已超出中国的需求、经济周期以及经济背景，所以称之为“异常贬值”。

6月26日，美元的波动200点左右，人民币波动400点左右。“美元和人民币应该是反关联，但当天人民币和美元均往贬值的方向调整。”谭雅玲分析称，这样同步的现象更值得让人去怀疑，可能有操纵的行为在里面。

坚决防范汇率大起大落风险

关于“7.3关口”能否守住的市场焦点，谭雅玲认为，7.3大概率会破，但由于美联储7月25日和7月26日有例会，所以在美联储加息之前，7月份美元偏贬值的概率会大一点。

“但美元的贬值是不可持续的，因为美元比其他篮子货币都强，将来有升值的可能。”谭雅玲分析，从升值的角度来看，人民币破7.3是有可能的。

“上半年的波动区间5500点，下半年应该在6000点左右。”谭雅玲认为，人民币的波动率扩大与目前的国外环境的复杂性和混乱性有关。

针对经济基本面，谭雅玲认为，“根本在企业，只有企业激活了，全盘就激活了”，实体经济有竞争力、有利润力，我们的资本市场才会繁荣，资本市场只是为实体经济服务的一种工具。

数据显示，6月30日下午，离岸人民币对美元汇率跌破7.28元关口。市场对汇率贬值担忧进一步加剧。

《华夏时报》记者注意到，6月30日，中国人民银行货币政策委员会召开2023年第二季度例会。会议指出，深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

与一季度相比，央行例会对汇率有些新的表述，重点强调了“坚决防范汇率大起大落风险”。

人民币贬值对股市影响几何

人民币贬值与股市下跌有联系吗？汇率和股市相关性是否很高？大部分投资者对此非常疑惑。

谭雅玲认为，汇市和股市两个市场在心理和情绪上存在联系，而实际上人民币的走势是跟海外因素有关，而A股走势则是跟国内经济和企业基本面有关，两者并没有共性或者有关联关系。

此外，股市和外汇两个市场的交易方式是不一样的，一个是即时兑现，一个是隔天兑现。

数据显示，从年初至目前北向资金合计净买入金额已超1900亿元，而2022年全年北向资金仅净买入900亿元。

谭雅玲分析称，按道理说北上资金流入，股市应该涨，但股市没有涨，北上资金流入，人民币应该升，人民币反而在贬值，所以二者之间没有必然的联系。

针对业内人士认为A股估值处于低位，呼吁提振股市，可激发财富效应，拉动消费，推动企业创新和高质量发展的声音。谭雅玲提出不同的观点，虽然大家赚钱的欲望很高，但前提是实体经济要提振起来，企业的盈利没有改善，即使一时股指上涨，也很可能是一个虚拟的泡沫，同时暗含大跌的风险。

“如果投资者把股市作为一个赚钱的机器的话，那股市肯定就不能反映宏观经济的基本面，也不能反映企业的诉求。”谭雅玲进一步分析。

今年以来，A股一直在3200点至3400点之间震荡。谭雅玲认为，当前中国股市处在制度机制的建设当中，中国资本市场建立至今，发行制度经历了从行政主导的审批制变为市场化方向的核准制，再到注册制的探索。从这个角度来看，一定需要一个过程。

谭雅玲表示，以美国股市为例，从2020今年的第一季度一直到今年的第一季度，14个季度美国上市企业财报盈利模式十分清晰，80%以上的企业盈利，是超预期的表现。从而可以看出，发达国家的股市，特别是美国的股市作为宏观经济的一个晴雨表——企业挣钱多、利润高、效益好，所以股指会上涨。

“美国股市是在一个牛市的周期，跟上市公司基本面改善有关系。”谭雅玲分析称，价值在先，股票的价格在后。

谭雅玲分析表示，不建议政府出手救股市，关键还是要提升企业的竞争力、创新力，关键是要扶持企业，激发企业的活力，企业价值提升了，A股就一定会涨。

谭雅玲提醒普通投资者不要只关注股票的价格，忽略了上市公司企业的价值，有价值才会有漂亮的价格，如果没有价值支撑的价格具有风险泡沫的。

针对如何理解于人民币国际化的问题，谭雅玲给出解释，人民币国际化是学术上的词语，而人民币可自由兑换才是货币最终追求的目标。

“让人民币国际化任重而道远，需要金融的构造和建设，不是一个情绪、一个舆论、一个口号就可以快速实现。”谭雅玲分析，经济的着力点放在实体经济上，不断提高居民收入水平，将来人民币开放是一个水到渠成的过程，而不是把结算方式作为人民币国际化的一个标准。